“养鸡大王”续讲“乳业”资本神话 一鸣食品能否A股“一鸣惊人”？

　　以1500多家“一鸣真鲜奶吧”立足江浙沪的浙江一鸣食品股份有限公司(下称“一鸣食品”)12月20日披露了招股书申报稿，向A股发起了冲刺。

　　根据招股书，一鸣食品拟申请在上交所主板发行新股不超过6100万股，募资9.27亿元，投向营销网络直营奶吧建设项目、江苏一鸣食品生产基地项目、年产3万吨烘焙制品新建项目、研发中心及信息化建设项目。

　　这家来自浙江温州的乳制品企业，主打低温酸奶、低温鲜奶，同时销售烘焙食品，自称“中央工厂+连锁门店”的发展模式。

　　2016-2018年，一鸣食品实现营业收入分别为12.5亿元、15.2亿元、17.5亿元，年复合增长率18.29%，同期净利润分别为1.49亿元、1.19亿元、1.57亿元。

　　2019年上半年，其业绩数据也相当可观，实现营收9.19亿元，净利润8445万元。

　　那么，2005年创立、深耕浙江14年的一鸣食品，能否在A股市场“一鸣惊人”？

　　1524家“真鲜奶吧”贡献七成营收

　　一鸣食品的创始人、实控人朱明春，一开始并不是做乳品加工的，他更为人熟知的身份是“养鸡大王”。

　　招股书显示，1980年代，朱明春开始从事鸡禽养殖业务，发明与推广了“浅笼高密度饲养技术”，被《人民日报》誉为“全国养鸡大王”。直到1992年，他开始从事乳品加工与销售业务；2005年9月创立一鸣食品，至2017年7月任公司董事长。

　　一鸣食品的产品以低温保鲜或短保质期食品为主，其中，低温鲜奶保质期通常不超过15天，烘焙食品也以新鲜、短保为特点，其保质期通常也不超过4天。

　　提到与其他乳制品企业的鲜明差异，便是其遍布华东地区的“一鸣真鲜奶吧”。

　　“一鸣真鲜奶吧”是一鸣食品于2002 年开创的食品连锁经营门店，销售乳品与烘焙食品，从温州起步，2006年开始拓展浙江以外的市场，目前已进入江苏、上海和福建等地。

　　截至2019 年上半年，一鸣食品在浙江、江苏、福建及上海等华东地区共建立了1524家“一鸣真鲜奶吧”(直营门店302家，加盟门店1222家)。

　　一鸣认为，相比于徐福记、桃李面包等为代表的“中央工厂+批发经销”的模式，或是以面包新语、85度C为代表的“连锁门店+现场制作”的模式，“一鸣真鲜奶吧”是公司相对于传统批零、商超渠道的一项销售渠道创新，形成了“中央工厂+连锁门店”的差异化竞争。

　　数据显示，奶吧已成了一鸣食品的营收“主力”， 2016年-2019年1-6月，其门店渠道实现销售收入占主营业务收入比重平均为72.76%，非门店渠道的收入占比平均为27.24%。

　　除了门店渠道，一鸣食品还通过经销商向早餐店和学校等类型客户供应产品，以及通过直销方式向商超、团购客户供应产品。

　　此外，一鸣食品从2016年下半年开始尝试投放自动售货机。截至2019年6月末，一鸣食品已在温州与杭州两地合计投放自动售货机超过1000台。2018年，该渠道实现营业收入5152.7万元。

　　不过需要指出的是，一鸣食品对浙江市场的依赖度较高。

　　招股书提到，公司目前的生产基地仍主要在浙江温州，受限于新鲜、短保食品的销售半径，2016年-2019年上半年，浙江市场的营收占比分别为92.33%、90.84%、89.75%和87.79%。

　　“低温鲜奶较之常温鲜奶，对冷链物流的要求更高，所以区域性的特征更明显”，一位乳制品行业人士对此告诉21世纪经济报道记者。

　　11家全资子公司亏损

　　此外，与一鸣食品母公司业绩持续增长形成对比的是，目前其超过半数的子公司盈利情况并不乐观。

　　招股书显示，截至2019年上半年，一鸣食品共有22家全资子公司，其中有11家子公司2019年1-6月净利润为亏损状态。

　　值得一提的是，21世纪经济报道记者发现，关于公司的发展历程中，一鸣食品有一段其他事项的说明，重点解释了公司的“送奶赠卡推广活动”。

　　2016年前，一鸣食品曾开展过面向公司员工、员工亲友及经销商、加盟商等特定对象开展的送奶赠卡推广活动，即参与对象可在缴纳一年期活动款项后，获赠一定金额消费卡券或者一年期送奶服务，一年期满后活动款项可原额退还或循环续期。

　　“上述推广活动发生在2016年之前，截至2015年末，未到期活动款项余额为1964.8万元，涉及参与人950 名。从2015年下半年停止该项活动的新增推广，2016年逐步将上述活动到期款项清退完毕。”一鸣食品在招股书中表示。