食品饮料行业周报:年底预期波动大 基本面稳健无忧

时间:2019-12-24 10:44 来源: 网络整理

1、上周食品饮料板块下跌0.74%,在大盘整体上涨的情况下跌幅排名第一。近年来每到年末,板块都有调整。从16 年开始,年底市场对于次年的一致预期都与实际情况偏差很大。近期板块调整的原因有三方面,首先是年初以来涨幅较高,机构持仓也较高,市场有科技等其他热点板块出现,机构有调仓换股需求。其次,春节旺季还未启动,渠道反馈动销进度较慢,影响市场情绪。此外,五粮液本周召开1218 大会,明年计划量增幅略低于此前市场预期,实际上公司选择控量稳价,利于长期发展。“旺季启动晚,消费更集中”是近两年白酒行业的核心趋势之一,随着春节临近,部分公司动销起势,板块仍然会有不错的收益,但是个股之间会更加分化。白酒板块业绩经历四年高增长之后,进入稳健阶段,明年业绩增速正常回落,但趋势良好,确定性强。白酒板块今年的大涨,源于去年的大跌。随着企业经营回归理性,渠道整体库存低,投资者结构也趋向于多元化,板块未来再出现大幅波动的概率较低。

    2、白酒板块观点更新

    ①高端酒:茅台提早启动明年计划,但旺季需求增加,断货现象仍然较多,批价上涨至2450 元左右。若明年不提价,需降低业绩增长预期,但长逻辑不变;五粮液预计明年增量5%-8%以上,加上价格贡献,明年收入增速能达到15%左右,目前库存处于低位,看好明年批价突破千元;国窖库存高于五粮液,近期挺价动作较多,批价略微回升,预计明年增长保持两位数以上,业绩趋势明朗估值不高,长线看好。

    ②次高端酒:汾酒短期高增态势会继续延续,目前河南等市场库存良性,玻汾放量明显,青花仍处培育阶段,目前预期与估值相对较高。古井预计明年整体收入目标15%,目前库存低于去年同期,预计春节动销好,次高端继续引领增长。今世缘11月底完成全年任务,短期将继续享受次高端风口,明年下半年需重点关注省外和苏南开拓情况。口子窖调整落地,核心产品费用投放加大,春节提前加上公司费用投放,最近两个月回款很顺利,预计四季度开始业绩逐步体现;洋河库存已明显降低,海天继续控量挺价,梦6+放量,基本面和股价已经接近底部区域,等待反弹。

    3、非白酒板块观点更新

    ①伊利股份:由于持续渠道下沉精耕和三四线居民消费升级,公司今年以来收入保持两位数以上的高增长态势,距离明年的千亿目标仅一步之遥。今年安慕希和伊利母品牌牛奶均突破200亿销售额,前三季度金典在激烈竞争中仍保持17.8%的高增长,安慕希价格坚挺,龙头地位稳固,增速也达到17%。公司液态奶事业部不断探索新营销和新零售模式,产品不断创新,跨界产品安慕希&瑞幸咖啡酸奶即将上市。金典也即将推出梦幻盖新品,乳蛋白升级为3.8g,符合消费升级趋势。展望2020 年,随着低线城市乳制品消费习惯培育和新产品开拓,公司收入还将保持两位数增长,同时随着原奶供给持续紧缺,行业竞争有望放缓。

    ②百润股份:本周推出微醺果茶新趣系列,创造性地将茶与酒口味结合,进一步丰富了微醺的产品线。未来公司还将继续发挥口味创新研发优势,满足消费需求。公司微醺产品继续保持良好增长态势,由于明年春节提前,公司提早进行渠道备货布局,以防出现往年断货情况。此外,本周公司回购计划到期,由于股价持续超过公司回购计划上限,回购股份数低于计划下限。微醺系列产品扩展了预调酒消费场景,行业将逐步壮大,继续推荐。

    ③三全食品:公布业绩预告,预计19 年净利润1.83-2.14 亿元,同比增长80-110%,其中Q4 净利润6683-9740 万元,低基数上高增长,超市场预期。这主要是因为今年以来公司强化内部效率管理,拓宽渠道,经营效率有明显好转。公司作为行业龙头之一,在零售端具有非常强的品牌优势,绿标业务也积极推进,在行业快速成长背景下期待更大突破。

    ④汤臣倍健:公司推出2019 年第二期股权激励股票期权激励计划,计划以15.96 元/股向公司中层管理人员、核心骨干等发行1000 万份股票期权,而且在今年5 月公司已以19.3 元/股向中高层管理人员首次授予2445 万份股票期权,两次激励计划解锁要求相同,也就是以18 年营收为基础,20-22 年营收增速分别不低于45%、60%、75%。今年受政策等因素影响,公司业绩波动较大,两次激励充分调动高管与核心骨干积极性,激发内部活力,有望成功走出调整期。

    4、推荐个股:贵州茅台、口子窖、古井贡酒、今世缘、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份;百润股份、安井食品、洽洽食品、伊利股份、中炬高新等。

    5、风险提示:宏观经济波动导致消费升级速度受阻;国家行业政策变化;行业发生食品安全事件等。

责任编辑:笑三笑